理財
2019.09.18 22:00

【基金講堂】不須擔心指數化投資泡沫的3個理由

文|綠角

全文朗讀

00:00 / 00:00

《大賣空》主角Michael Burry近期在訪談提到,大量資金進入指數化投資工具已成泡沫,讓指數化投資再度引起市場討論。(翻攝UCLA YouTube頻道)
《大賣空》主角Michael Burry近期在訪談提到,大量資金進入指數化投資工具已成泡沫,讓指數化投資再度引起市場討論。(翻攝UCLA YouTube頻道)

本月初,《大賣空》的主角Michael Burry在訪談中提到,近年來大量資金進入指數化投資工具,類似2008年金融海嘯前,資金瘋狂湧入房貸衍生金融工具,已成泡沫。該報導造成許多投資人不安,但這看似成理的說法,其實有深入討論的空間。

首先,近年的確有大量資金流入指數化投資工具。根據美國資產管理業者年度報告:2019 Investment Company Factbook指出,從2009年初到2018年底,有1.6兆美元的資金進入美股指數化投資工具;但同期間,美國股市主動型基金流失1.4兆美元資產。

也就是說,這些進入指數化投資工具的資金,並非市場參與者另外拿錢出來,而是本來透過主動型基金投入市場的資金。我們可以把全部市場參與者想成一個人,將這個人的右手當成主動投資的一方,左手則是指數化投資的一方。假如市場有10元價值,此人原先是右手握9元,左手握1元;而現在比較多的資金轉往指數化投資,變成右手握有7元,左手握有3元。

由此可知,這只是資金在左右手間轉換而已,沒有道理後者會比前者的狀況更加危險。

 

主動投資 占比仍高

第2個重點在於,指數化投資只是一種持有證券的方式。譬如Apple公司總共發行了46億股的股票,每一股都有人持有。而持有股票的方式,有人採主動投資,積極分析何時股價太高,需要賣出;何時股價太低,值得買進。有人則是採指數化投資,買進後一直持有。股票要不是被主動投資者持有,就是被指數化投資者持有。

2019 Investment Company Factbook也指出,美國當地的基金與ETF,只有36%資產歸屬於指數化投資,仍有高達64%的資產進行主動投資。所以,假如36%的指數化投資叫泡沫,那64%的主動投資要叫什麼?

會造成泡沫的是買進的心態,以為該資產類別穩賺不賠,投入愈多賺愈多。當市場上大量投資人具備這種想法,隨之而來的大舉買進才會造成泡沫。

比較容易產生這種羊群行為的是主動投資人。史上第一支可供一般投資人使用的指數型基金於1976年發行,在這之前的所有市場泡沫,包括荷蘭鬱金香泡沫和美國1920年代股市泡沫,都是主動投資人造成的。

文章未完 往下繼續閱讀

最後,Burry先生之所以有名,是因為他看出了2008年的房貸市場泡沫。但看出一次市場泡沫,並不代表他可以準確看出日後所有的市場泡沫。

更新時間|2019.09.16 12:32

更多內容,歡迎訂閱鏡週刊了解內容授權資訊

相關關鍵字:

喜歡這篇文章嗎?
歡迎灌溉支持喔!