理財
2019.10.02 22:00

【基金講堂】聯準會降息 投資者何去何從

文|蕭世斌    繪圖|欒昀茜 

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美國聯準會升降息的決定,會影響債券殖利率的走勢,債券投資人當然要關注聯準會的態度。(翻攝聯準會官網)
美國聯準會升降息的決定,會影響債券殖利率的走勢,債券投資人當然要關注聯準會的態度。(翻攝聯準會官網)

美國聯準會於9月20日宣布降息,之後美國公債ETF漲了一小段,只是降息之前利率沒有動,為何自9月5日起美國公債ETF價格卻下跌一波,而且幅度不小,照理說,20年期的公債殖利率,應該跟聯準會利率走勢一致,怎麼會這樣呢?

美國聯準會升降息的決定,直接影響到聯邦基準利率,而銀行利率以及債券殖利率都是以該利率為基準。當聯邦基準利率調升,銀行定存利率、貸款利率以及債券殖利率會跟著上升,反過來也一樣。但因為債券可以在市場自由買賣,殖利率會隨交易價格變動。雖然最後還是會跟基準利率一致,不過,市場總會過熱或過冷。

債券如同股票一樣都在市場交易,但債券價格波動幅度並不會像股票那麼大,漲跌通常在一定程度內,主要原因是債券未來可以拿回來的本金及利息是確定的。債券市場價格決定了殖利率,而殖利率是投資者持有到期的投資報酬率,理性投資者透過市場殖利率決定買賣價格。

預期心理 漲幅波動大

然而市場並非完全理性,總是會有預期心理出現,當大部分投資者認定未來很有機會降息,市場就會預先反應,甚至反應過度,最後再修正回來。

下圖是美國聯邦基準利率與美國公債殖利率的走勢,橘色線條是聯邦基準利率,藍色為20年期殖利率,綠色是2年期殖利率。可以看到7月31日第1次降息時,20年期殖利率也跟著下降,造成長天期債券漲了一波,以元大美債20年這檔ETF為例,從8/1收盤42.58元漲至8/28的最高點47.86元,漲幅達12.4%。就是因為市場預期會再度降息,所以價格漲幅才這麼大。

但當漲幅過大時,市場又會修正,該ETF之後跌到9/16的最低點43.77元,跌幅8.6%。隨著聯準會9/20日確定降息,又回升至9/27日的45.32元。至於將來會漲還是跌沒有人知道,但可以確定的是,只要聯準會利率不變,就會在一定區間內平行波動。

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我一向主張做好資產配置,只要買進持有即可,但遇到股市大空頭,非理性下跌時,通常公債殖利率會下跌至低點,也就是價格會有一波上漲,確實可以賣掉債券ETF換成股票ETF,只是目前看起來還不是時候。

更新時間|2019.09.30 08:51

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